summerwine 2008-5-4 13:46
和黄3G：一半海水一半火焰
和黄重金投资3G业务会是李嘉诚的滑铁卢，还是将成为其一生最明智的赌注之一，这个问题的答案似乎仍扑朔迷离
和黄3G ：一半海水，一半火焰
文｜杨志
和记黄埔(0013.HK)(下称“和黄”)3公司印证了全球3G的狂热、退潮到回暖的全景，一路承受业务亏损的压力及外界的质疑。1年零7个月的运营后，和黄3G业务的净亏损累计近350亿港元。在一年之前，就有机构分析师先后预测，由于亏损严重、盈利无望，和黄将在2006年退出3G市场。而和黄其实在推出3G业务伊始就作好了3年都亏损的准备。
今年，和黄3公司业务进入第3个年头了。咨询机构ABI研究公司新近推出的研究报告预测，和黄3公司的ARPU(平均每用户收益)在其所在市场是最高的，尽管它会下滑，但是依然会维持在平均水平之上。
“我相信，市场已经开始认同这项业务所创造的价值，并将被视为集团的机会，而非风险。”李嘉诚公开表示。
不惜血本
全球3G牌照发放以来，和黄获得了欧洲的英国、爱尔兰、奥地利、意大利、瑞典、挪威、丹麦，亚洲的以色列、中国香港，还有澳大利亚等10个国家和地区的3G牌照。目前，和黄3G业务在7个分区推出，都采用统一品牌“3”。
1999年，李嘉诚出售和黄在英国移动电话公司Orange的股份，净赚1180亿港元。出售Orange几个月后，李嘉诚赢得了成本高昂的英国、意大利和其他几个国家的3G牌照。为这些牌照，和黄迅速付出了76亿美元——近出售Orange获利的一半数额。
2002年秋，当电信业依旧持续低迷之际，欧洲其他运营商因为财务问题以及对3G前途的迷茫，手持3G牌照却按兵不动，一再推迟或缩减计划，李嘉诚则开始筹划向意大利和英国推出3G服务。虽然和黄在这两个国家的3G服务开通时间也有所延迟，但仍于2003年3月率先于欧洲其他运营商推出3G服务。此时一些分析师预测该行业将继续滑坡。2004年底，据野村国际(Nomura Internationa)发布的报告显示，包括竞标政府牌照在内，和黄目前为推广3G业务已累计花费250亿美元。
“没有前期技术积累，就不会有核心竞争力。”NEC通讯3G终端业务部总经理李亚东说。电信业是规模经济，在大规模设备投资完成后要想实现规模经济必须把握基本的用户需求。在英国和意大利，3G服务推出并没有得到市场认同。“作为新进入者，价格是首选的营销策略。”博通智信咨询公司分析师郭发明说。
“3”业务推出不久，就开始打起价格战。和黄3公司将其语音传输服务的费用由每分钟24美分下调到了8美分。当3G手机最初以635美元的价格卖不动时，和记黄埔立即开始提供仅售78美元的手机给那些签署一年服务合同的用户。这些价格都远低于意大利其他运营商的收费。和黄的激进做法引起了其竞争对手，例如英国沃达丰(Vodafone GroupPLC)及奥地利电信(TelekomAustriaAG)等运营商的极度不满。奥地利电信旗下子公司mobilkomaustria的CEO奈姆希克愤怒地说，“和记黄埔是在摧毁整个市场。”去年初在香港推出3G服务之后，依然延续降价模式，甚至走得更远。和黄3公司在香港不断推出手机补贴计划，月费也相对其他国家便宜。和黄的香港3G去年ARPU(每月客户平均消费)为240港元，比最高位的奥地利的611元低61%。
价格战开始从对手那里赢得市场。沃达丰曾表示，由于和黄的降价，其英国子公司2004年9月30日之前的6个月内营运利润减少了11% ，“目前占据WCDMA市场第一份额的NTT DOCOMO 3G 用户数将近和黄的1.5倍。”博通智信咨询公司郭发明分析道，“但从去年下半年到今年第一季度，和黄3G用户增长速度为150%，这是日本第一大移动运营商NTT DOCOMO 3G用户增长速度(90%)的1.5倍。”
以低价攻城略地之时，上客成本之高也给和黄3公司带来了持续的亏损。2004年底高盛发布的“和黄3G欧洲调研报告”，就因为当地持续上涨的用户补贴成本(SAC)，增加了英国3G的EBIT(税前收益)亏损预测。
和黄曾透露，2004年下半年和黄全球3G服务的上客成本平均每名客户为271欧元(约合2726港元)，包括手机补贴和分销商佣金两大部分。和黄董事总经理霍建宁表示，手机成本正在不断下降，今年可以减少30%至40%的补贴。
依然不确定的未来
和黄在3G上的投注之大之持久，依赖于其集团整体实力雄厚的优势。3G只是和黄全球各业务中的一小部分。即使3G业务连续高额亏损，其2004集团营业额仍有23%的增长。然而，集团的流动现金较上年有所减少，主要由于债项偿还，其中就包括3G债项。
实际上，从2004年1月开始，李嘉诚不断出售旗下关联公司的股份，被认为“为3G输血”。例如将其持有的宝洁-和记有限公司的股份出售给宝洁公司，和黄将从中获得137亿港元的收益；又比如，和黄与长江实业出售旅游网站priceline.com价值为2.49亿美元的1000万股股票等等。
与此同时，李嘉诚还采取一些措施降低3G的运营成本。2004年底，NEC与香港和黄达成协议，由NEC通讯香港公司负责和黄3G网络扩展的独家设备供应项目。同时，和黄还将把其3G网的部分网络运营、维护和部分开发工程外包给NEC。近日，和黄3G意大利也与爱立信达成最后协议，产生了一个为期五年的合同，预计价值150亿瑞典克朗——大约750名3 Italy 员工已经被纳入爱立信。根据协议，爱立信负责对3 Italy在意大利的多家厂商3G网络进行全面的管理，同时还将负责其3G多媒体服务环境的管理，其中包括服务层网络以及计费等业务支持系统。
作为和黄3G重镇的意大利和英国业务区开始出招。有消息称，今年底和黄将分拆意大利3G业务上市。这是和黄旗下首个分拆的欧洲3G业务。之前和黄以4.7亿欧元向其意大利3G合作伙伴CIRtel购回合营股权连贷款及利息。分析人士预计和黄意大利业务的总价值大约为790亿欧元，和黄将把分拆这项业务获得的一次性收益用于弥补2005年3G业务的亏损。据悉，和黄英国3G业务可能于2006年随后上市。日前，和黄宣布，提前收购NTT DoCoMo和KPN在和黄3G英国(H3GUK)的20%及15%的股权。美林证券发表的研究报告将和黄今年盈利预测调升253%，指出和黄购回英国3G子公司另外35%权益后，除有助于抵消3G业务部分开支外，将使和黄全资拥有该公司，有利于该业务未来的分拆计划。“这同时也说明，和黄把握到全球3G目前比较好的时机。”信息产业部电信研究院通信政策研究所何霞说，“和黄一直都是在资本方面做得很出色。”
“在英国，3已达到业务发展的一个重要里程，在2004年2月与今年第一季度取得每月未计上客成本支出的EBITDA收支平衡。”李嘉诚表示，“在意大利的公司预期于2005年4月开始取得同样的佳绩。”
“去年年底开始，整个行业找到了新增长点，获得了新信心。”李亚东说。全球3G确实处于回暖的进程中。这将是和黄的机遇也将是挑战。正如去年和黄3G用户量迅猛增长之时，高盛在“和黄3G欧洲调研报告”(2004年10月22日)中强调，来自现有运营商在3G上的竞争性威胁足以抵消和记黄埔在3G领域用户数量增长的好消息。英国沃达丰终于在去年底正式推出了3G业务。“来自英国和意大利现有运营商的竞争威胁，是我们对和黄股票持谨慎立场的主要原因。”高盛在此之前就预测说。
当然，和黄3G在市场份额发展上仍具有乐观趋势。咨询机构ABI研究公司最新研究报告公布了关于和黄3G的7大预测，其中之一是：“在许多市场和黄3公司已经拥有了至少3%乣4%的市场份额，预计2006年其在许多市场的份额将达到13%乣18%。”